龙8官网手机登录入口龙8官网手机登录入口我国初步构建了多支柱的养老金模式，其中第一支柱的基本养老基金结余、第二支柱的企业年金和职业年金、第三支柱的养老保障产品、公募养老FOF基金、个人税延型商业养老保险产品都形成了养老资金积累。养老基金投资管理涵盖了企业年金基金、职业年金基金、基本养老保险基金、全国社保基金、个人养老金等资产管理及相关业务。市场化的运作是养老基金投资管理的方向，也呈现了新的特点。

　　1、养老金融产品日益丰富，养老基金资产规模不断增长。随着相关政策的落地，我国养老金市场化投资管理工作顺利开展，养老金融产品日益丰富，养老金产品、养老保障产品、公募养老目标基金、个人税延型商业养老保险等净值化产品符合《资管新规》的要求，丰富了养老财富储备的选择。养老基金资产规模不断扩大龙8long8，截至2019年末，全国社保基金资产总额2.6万亿元，2019年投资收益额超过3000亿元，投资收益率约15.5%；累计投资收益额1.25万亿元，年均投资率8.15%。企业年金在2019年运作资产规模达1.77万亿元，建立组合数4327个，投资收益1258亿元，加权平均收益率8.3%。职业年金市场化运作稳步推进，据公开数据显示，最新职业年金累计结余已超6000亿元。

　　2、明确养老基金储备中的责任，逐步形成市场化的运行机制。除了社保基金作为国家战略储备基金外，无论是基本养老的个人账户结余、企业年金、职业年金，还是第三支柱的养老保障产品、公募养老FOF基金、个人税延型商业养老保险都明确了个人缴费责任和投资收益分享的权利。随着个人账户制的进一步落地，有利于将分散的资金、税收、产品、信息服务等集中报送监管部门，有助于国家税收优惠政策的落地，有助于未来三支柱间资金的转移和协调发展。与此同时，养老基金投资具有典型的混业经营特征，包括受托人、账管人、托管人和投管人多个资格，涵括保险、银行、证券、基金多个经营主体，市场化运行机制逐步形成，提升了投资运营效率和投资收益率。

　　3龙8long8、养老基金投资范围逐步扩大，资产配置作用逐步显现。全国社保基金自2003年开始进入中国股票市场，2004年开始股权投资，2006年进入全球资本市场。2011年以前，企业年金投资品种比较单一，资本市场波动较大，给养老金资产的保值增值带来了挑战。2013年人社部23号文放宽了投资范围，行业抓住非标资产高收益的机会，加大成本类资产配置力度，为后来几年取得稳健收益奠定了基础。随着投资范围的扩大，投资收益率稳步提升，全国社保基金运作19年来，几何平均收益率达到8.15%；企业年金投资运作12年来，几何平均收益率7.07%，都远远超过2.33%的平均通胀水平。随着股权、非标资产、另类投资的加入，多资产投资策略的构建提高了组合应对系统性风险的能力，逐步突出了资产配置的作用。通过多元资产的组合构建，降低了组合资产的相关性，大幅降低波动性，提升了投资收益的稳定性和中长期回报。

　　养老基金投资管理离不开中国资本市场的不断发展壮大。随着国家日益重视资本市场在降低金融杠杆，推动经济结构转型中的巨大作用，养老基金投资管理将迎来更大的发展机遇期。对于未来资本市场的发展趋势有几点判断：一是直接融资比例逐步提升，资本市场在国民经济中的作用会日益凸显。直接融资比例的融资成本是最低的，特别是随着科技、文化等创新产业的发展，人和知识的作用越来越重要，传统以抵押品为基础的间接融资渠道无法满足新兴产业的融资需求。大力发展资本市场，一方面能够引导居民财富更多配置到优质上市公司股权中，另一方面有利于降低实体经济的融资成本，助力经济结构转型。二是新经济的占比会逐步提升，以股权为主的一二级市场联动会不断增强。股权融资是一个完整的产业链，包括前期的种子投资、风险投资、私募股权、基石投资；二级市场又包括新三版、科创板、创业板、中小板和主板。多元化的融资结构能够适应不同风险偏好和投资周期的投资需求，能够适应处于不同发展阶段的企业的融资需求。三是随着金融产品的多样化，未来二级市场的波动性会逐步降低。银行地产等指标股估值处于历史的低位，对于指数的涨跌起到稳定器的作用。随着股指期货等金融工具的不断推出和投资者结构的多元化，市场的波动率会不断下降，为长期资金进入资本市场创造一个良好的市场环境，反过来不断提升长期资金的收益率和配置比例，形成良性互动。

　　1、提升股权投资比例，进一步拓宽投资范围。人社部已经在征求意见放开港股和股指期货的投资，笔者建议进一步放开基本养老基金和年金基金等对私募股权的投资。私募股权具有较高的平均回报率，以及所带来的超额回报相对二级市场的逆周期性，平滑投资组合的收益波动。养老金作为投资周期最长的资金，要实现较高的回报，就必须提升投资组合的风险容忍度，提升权益类投资的比例。这样才能多渠道参与实体经济融资，助力经济的战略转型。

　　2、丰富养老金融产品，满足不同性质养老资金的投资需求。市场上存在很多披着“养老”外衣的普通金融产品，这容易误导消费者。随着投资范围的扩大，可以在底层资产的基础上，通过不同类别资产的组合方式进行产品创新，结合投资者的资金需求开发不同期限、不同资产配置、不同风险偏好的养老金融产品，真正契合养老投资需求。另外，随着养老金产品的多样化，企业年金和职业年金应该逐步放开个人投资选择权，实现风险偏好的分层，分离并稳定其中的长期资金，以加大权益类投资比例。

　　3、重视资产配置作用，在适当承担风险的同时提升养老财富长期收益率。养老金的长期投资收益率提升依赖于底层资产的长期收益率和发挥资产配置的作用。股权投资虽然波动性较大，但长期收益率是高于债券、存款等资产类别的。近年来，随着全球经济放缓、利率下行，全球养老金投资的资产配置策略从公开市场向包括私募股权，房地产、基础设施在内的另类资产转移，同时更加注重长期投资，以获得更高的回报。人社部可以在定期公布企业年金和职业年金的资产规模和收益率基础上，公布资产配置情况，引导金融机构理性对待资产配置的变化，充分发挥专业机构在宏观政策解读、流动性管理、资产配置、MOM组合管理等方面的优势。