龙8long8手机登录戴维斯双击理论告诉我们，股价=每股盈利×市盈率。这是一个不会错的万能公式，就和“1+1=2”一样。每股盈利=净利润/总股本，市盈率=总市值/净利润，每股盈利×市盈率=总市值/总股本=股价。这是一个简单的小学数学计算，相信大家只要仔细想一想，就可以明白了。

　　大家千万不要小看了这个公式，投资成功的关键就在其中。股价向上，无非两个驱动因素，一是公司业绩（内在价值）的持续增长，二是估值（市盈率）提升。短期来看，估值这个因子波动较大。长期来看，股价主要还是依靠公司内在价值的持续增长。

　　对于投资者来说，我们需要想清楚一个关键问题：投资一家公司，到底是想赚短期估值提升的钱？还是赚公司长期业绩增长的钱？亦或是业绩和估值同时提升的钱？戴维斯双击理论创始人戴维斯告诉我们，赚估值和业绩同时提升的钱是最好的，这要求我们找到发展前景好的公司，然后在其估值处于低估状态时进行投资。

　　举个例子，10年前，某家公司的市盈率为15倍，每股盈利为10元，那么彼时的股价就是15×10=150元。10年后的今天，这家公司的市盈率为35倍，每股盈利为50元，那么此时的股价就是35×50=1750元。

　　过去10年，这家公司的股价涨幅超过10倍，估值和业绩，哪个影响更大呢？不言而喻，当然是业绩。而在两年前，这家公司的每股盈利不到40元，而市盈率最高超过60倍，股价最高时达到2600元。

　　说到这里，想必很多老铁已经猜到这家公司就是贵州茅台了。2013年至2021年，贵州茅台走出了一波长达8年的戴维斯双击行情。但是，到了2021年，贵州茅台的估值明显处于高估状态，然而很多投资者仍然视其为“香饽饽”。

　　贵州茅台无疑是一家好公司，但对于投资者来说，在市盈率超过60倍的时候去投资，显然不是一个好的选择。相反，按照戴维斯的忠告，我们应该在其估值合理或低估时去投资。如果我们能够深刻理解戴维斯双击，就不会选择在泡沫阶段买进。

　　投资亏钱最主要的原因就两个，一是买的时候估值太高了，不管是散户还是机构，都可能犯这个错误；二是在低估买入后无法耐心持有，频繁操作，宝贵的本金在这个过程中慢慢被消磨掉了。

　　现在可以回答今天文章一开始提到的问题了，为什么说“人多的地方不要去”？因为人多的地方，往往是泡沫很大的地方。

　　需要说明的是，对于戴维斯双击理论，我们不能生搬硬套，我们需要站在未来看现在。由于某些特殊原因，上市公司的业绩可能会处于失真状态。举个例子，周期性强的公司，业绩好的时候，市盈率很低，但站在未来几年来看，公司的净利润往往会越来越少，市盈率也会被动变大。

　　每一副牌下注多少，才能既保证最大化赢钱，又能防止连续很多次运气不好而赔光所有的筹码？想要回答这个问题，就不得不提到凯利公式。

　　凯利公式是这样的：f=（bp-q）/b，其中，f：最优下注比例；b：赔率；p：胜率，q=（1-p）：败率。如果胜率为51%，赔率为1:1，那么下注比例为（1×51%-49%）/1=2%。如果胜率为100%，赔率非常小，都应该下注所有资金，因为根据公式计算的结果始终为100%。

　　投资界中，就有一个善于利用凯利公式赚大钱的投资大师，叫德华·索普，下面我们就来看索普的一个实战案例。

　　1981年，AT&T公司下属7个子公司被分拆出去，股东获得对应比例的7个子公司的股票，以及一家新“AT&T”公司的股票。索普发现，老公司市值低于对应8家新公司市值之和，价差很小，但除去交易成本后，仍有微薄利润。当时索普管理的资金总额为6000万美元，鉴于胜率为100%，赔率非常小，索普借入3.3亿美元，买进老公司股票，同时等量做空8家新公司股票。最后，支付80万美元利息后，索普净赚160万美元。

　　索普的这种操作，就是投资中最典型的套利操作。随着越来越多的投资者采取同样的策略，导致市场中的套利机会越来越少。

　　投资个股，也可以看成一种套利（低于内在价值时买入，高于内在价值时卖出），只是胜率无法达到100%（人的认知能力有限，经常看错公司）。凯利公式对投资最大的启发就是，我们需要根据风险收益率来分配自己的持仓，构建一个靠谱的投资组合，对于优势明显的机会可以多给些仓位，对于优势不明显的机会尽量不参与。

　　然而，很多投资者并没有这种意识，经常全仓买进少数几只个股。做对了，确实能赚到很多钱；反之，就会亏很多钱。时间一长，我们就不难发现，这种方式很难持续赚钱。

　　如果我们能够放弃赚快钱的幻想，根据戴维斯双击来选股，根据凯利公式来进行仓位管理，那么我们就很难亏大钱，并有望获得一个不错的长期回报。要知道，巴菲特这样的超级投资者，长期年化收益率也就20%左右。